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一(yi)直以(yi)來(lai)，房市(shi)和車市(shi)存在著微(wei)妙的關(guan)聯(lian)關(guan)系。從去(qu)年9月(yue)開始，中國(guo)房市(shi)出現降溫(wen)，而今年以(yi)來(lai)，車市(shi)也(ye)是(shi)一(yi)夜入冬。兩個(ge)同樣涼意十足(zu)的市(shi)場，會(hui)如何相互(hu)影響？

就在近日，花旗最(zui)新(xin)發(fa)表了題(ti)為《上(shang)調吉(ji)利和長城(cheng)汽(qi)(qi)車H股評(ping)級至買(mai)進 資(zi)金(jin)有望(wang)從房產轉(zhuan)向購車》的(de)(de)報告，該報告稱(cheng)，房地產成交保持(chi)穩定的(de)(de)情況下(xia)，中國較(jiao)小城(cheng)市的(de)(de)居民(min)在汽(qi)(qi)車購買(mai)上(shang)的(de)(de)支(zhi)出將增加，預計未來15個(ge)月，將有3710億元人民(min)幣的(de)(de)資(zi)金(jin)從房產轉(zhuan)向購買(mai)汽(qi)(qi)車，特別是經濟型汽(qi)(qi)車。

 

 

 

雖然具體(ti)數據(ju)我們無(wu)從(cong)考證，但在這(zhe)樣一(yi)個被綿(mian)綿(mian)陰雨籠(long)罩(zhao)著的低(di)迷(mi)車(che)市中，這(zhe)聽起來的確是一(yi)個令(ling)人振奮(fen)的利(li)好(hao)消息。

首先要明確的是，房(fang)市(shi)(shi)對于車市(shi)(shi)的干擾是否存在？答案(an)毋(wu)庸置疑。

購房和(he)購車(che)(che)兩件事，共同占用(yong)(yong)著消費者可用(yong)(yong)資金的絕大部分，當然，前者所需(xu)資金遠高于后(hou)者。所以，房地產(chan)市場的增(zeng)長(chang)對(dui)汽車(che)(che)消費市場增(zeng)長(chang)所需(xu)資金，存在(zai)較強的擠壓作用(yong)(yong)。但事實上，購房和(he)購車(che)(che)之(zhi)間(jian)并不存在(zai)非此即彼的關系。

 

 

 

經(jing)過過去十幾年中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)房(fang)價的(de)(de)(de)飆(biao)漲，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)消費者口袋(dai)里(li)的(de)(de)(de)錢(qian)大多被薅進了房(fang)產里(li)。相關數(shu)據(ju)顯示(shi)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)城鎮居民在1998年收支結余的(de)(de)(de)18.9%用于買房(fang)，到2008年，這(zhe)(zhe)一數(shu)據(ju)變成了56.7%，而在2018年，這(zhe)(zhe)一數(shu)據(ju)是93.9%。這(zhe)(zhe)意味(wei)著(zhu)除了維持(chi)生(sheng)存的(de)(de)(de)基(ji)本開支外，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)消費者幾乎全部的(de)(de)(de)資金都(dou)用于買房(fang)了。

房價(jia)的(de)過(guo)快上漲，使居民的(de)購買力形成扭曲，購房成本的(de)提高，一定程度(du)上，的(de)確透支了(le)消費(fei)者的(de)購買力。

此前，乘聯(lian)會秘(mi)書長(chang)(chang)崔東樹曾分析(xi)：汽車消費受到中西(xi)部(bu)和(he)低線級市場房價同比高(gao)漲，持續(xu)的(de)(de)房地產壓力對(dui)購車和(he)用車消費產生(sheng)分流影(ying)響，尤其是對(dui)自主(zhu)品牌和(he)入門級車型帶來影(ying)響較大(da)。近幾年的(de)(de)債務高(gao)增長(chang)(chang)，對(dui)居民購買力影(ying)響很大(da)，進而對(dui)車市的(de)(de)增長(chang)(chang)產生(sheng)了(le)極為(wei)不利的(de)(de)影(ying)響。

 

 

 

從數據(ju)來看，今(jin)(jin)年迄今(jin)(jin)，國內(nei)汽車(che)銷量(liang)出(chu)現(xian)了出(chu)現(xian)了大幅(fu)度的(de)(de)下(xia)滑(hua)。根(gen)據(ju)乘聯會的(de)(de)數據(ju)，今(jin)(jin)年1-9月(yue)，狹義乘用車(che)零售同比下(xia)降了8.6%。數據(ju)還(huan)(huan)體現(xian)了一些趨勢，豪華品牌(pai)相(xiang)比去年還(huan)(huan)在保持一定增(zeng)速，但自主品牌(pai)和(he)入門級車(che)型的(de)(de)消費下(xia)滑(hua)則相(xiang)當(dang)明(ming)顯。這(zhe)說明(ming)，在車(che)企一向期望(wang)較高(gao)的(de)(de)三四五線城市中(zhong)，客(ke)戶們(men)的(de)(de)購買意愿下(xia)降了。

在過去的二十年內，消(xiao)費者(zhe)(zhe)不知不覺已經被(bei)灌輸了(le)“房價一(yi)定會漲”的理(li)念(nian)，而(er)買房會賺錢的信念(nian)，似(si)乎已經成為了(le)大(da)多數消(xiao)費者(zhe)(zhe)初(chu)剛需之外購(gou)(gou)房需求的最大(da)驅動(dong)力。記者(zhe)(zhe)一(yi)位(wei)房屋中介(jie)的朋友在煽動(dong)客戶(hu)購(gou)(gou)房時，就常常用“畢竟漲10萬(wan)比(bi)掙10萬(wan)容易多了(le)”這樣的口號來(lai)為用戶(hu)“洗腦”。

 

 

 

但(dan)從去年(nian)開始，房(fang)(fang)(fang)地(di)產(chan)市場(chang)的拐(guai)點開始顯現。一(yi)方(fang)面，政(zheng)(zheng)府(fu)設置諸(zhu)如““限購、限貸、限價(jia)”等政(zheng)(zheng)策，有意凍結市場(chang)，讓成交量不(bu)會(hui)(hui)放大，房(fang)(fang)(fang)價(jia)維持相對(dui)穩(wen)定(ding)。另(ling)一(yi)方(fang)面，驅(qu)動(dong)房(fang)(fang)(fang)價(jia)的人口(kou)結構(gou)也在(zai)發(fa)生變化，60后嬰兒潮驅(qu)動(dong)了1998年(nian)第一(yi)輪地(di)產(chan)銷售爆發(fa)，80后嬰兒潮引發(fa)了2008年(nian)的第二輪地(di)產(chan)黃金(jin)十年(nian)，但(dan)90后人口(kou)出現了明(ming)顯下降，人口(kou)紅利不(bu)再，房(fang)(fang)(fang)產(chan)價(jia)格將會(hui)(hui)缺(que)乏上(shang)漲的基礎(chu)。

自(zi)2019年下半場以(yi)來，國(guo)家多次重提(ti)“房(fang)住不炒”的(de)定位(wei)，不再把房(fang)地產行業作為(wei)短(duan)期刺激經(jing)濟的(de)手段(duan)，政策環境發生了重大改變。9月份，國(guo)家統計局(ju)發布了70城(cheng)房(fang)價數(shu)據顯示(shi)，重點(dian)城(cheng)市房(fang)價指(zhi)數(shu)進一步回落，15個重點(dian)城(cheng)市房(fang)價環比(bi)下降或持(chi)平，上(shang)漲格(ge)局(ju)已然不再。

與此同(tong)時，房價下(xia)降和(he)高(gao)價拿地，導致房地產行業負債(zhai)高(gao)企，負債(zhai)額(e)已(yi)由2000年(nian)的19032億元大幅暴(bao)漲到2018年(nian)的57萬億元，同(tong)時負債(zhai)率高(gao)達79.1%。

可以(yi)看出，房地(di)(di)產(chan)行業整體越(yue)來(lai)越(yue)缺(que)錢了。今年以(yi)來(lai)，在嚴重的(de)債(zhai)務壓力(li)下，已經有(you)三(san)百(bai)多(duo)家房地(di)(di)產(chan)商(shang)破(po)產(chan)。

 

 

 

雖然(ran)無法找到房市與車市“此消彼長”的因果(guo)關聯，但大(da)家(jia)普遍認為(wei)，房地產價格(ge)快(kuai)速上(shang)漲，對實(shi)體經濟的發(fa)展帶(dai)來極大(da)的傷害，也(ye)對整體消費產生擠出(chu)效應，這會導致(zhi)汽車市場銷量出(chu)現(xian)大(da)幅度的下降(jiang)。

而這一輪房市(shi)降溫，真實的(de)(de)影響是抑制提(ti)升(sheng)過快(kuai)的(de)(de)居民(min)杠桿(gan)率(lv)。居民(min)杠桿(gan)率(lv)是一個國(guo)家(jia)衡量居民(min)債務水平的(de)(de)重要指標，根據國(guo)泰君安(an)證券研究(jiu)的(de)(de)調查(cha)顯示，截至2018年末，中(zhong)(zhong)國(guo)居民(min)部門的(de)(de)杠桿(gan)率(lv)為(wei)52.6%，而受到房價(jia)快(kuai)速上(shang)漲和家(jia)庭剛(gang)性支(zhi)出(chu)等因素影響，部分省(sheng)市(shi)居民(min)杠桿(gan)率(lv)逼近80%，其中(zhong)(zhong)以(yi)浙江76%為(wei)最，其次是上(shang)海(hai)68%。

 

 

 

國(guo)泰(tai)君安的調查還顯(xian)示，在(zai)2018年同期范圍內(nei)，發(fa)達國(guo)家(jia)的平(ping)均(jun)居(ju)民杠桿率(lv)為(wei)72.1%，而在(zai)發(fa)展中(zhong)國(guo)家(jia)，這一數字僅為(wei)39.9%。換句話說(shuo)，中(zhong)國(guo)的債(zhai)務率(lv)水平(ping)仍(reng)然低于(yu)發(fa)達經濟體，但在(zai)發(fa)展中(zhong)國(guo)家(jia)中(zhong)處于(yu)較高水平(ping)。

業內人士分(fen)析認為，對汽(qi)車消(xiao)費產生抑制作用的(de)短期因(yin)素(su)是居民杠桿率(lv)過快提高。所(suo)以當樓市(shi)的(de)發展趨穩，居民杠桿率(lv)得(de)到(dao)控制，購買力(li)的(de)透支(zhi)現象得(de)到(dao)緩解，則將對汽(qi)車消(xiao)費產生利好。

隨著炒房(fang)客的(de)(de)退(tui)場，房(fang)地產(chan)市(shi)場逐步供大于求，購房(fang)者可能會迎(ying)來一(yi)個(ge)相對理性的(de)(de)買房(fang)市(shi)場。另(ling)外，從(cong)杠桿率數據來看，三四(si)線(xian)(xian)居(ju)民的(de)(de)債務壓(ya)力仍小(xiao)于一(yi)二線(xian)(xian)，所以(yi)花旗上述發布的(de)(de)報(bao)告預(yu)測，中國較小(xiao)城市(shi)的(de)(de)居(ju)民在汽車購買上的(de)(de)支出(chu)將增(zeng)加(jia)。

 

 

 

汽(qi)車(che)銷(xiao)售(shou)歷(li)來(lai)對經濟變化最為(wei)敏感。10月18日，國(guo)家(jia)統計局(ju)公布了(le)中國(guo)三季(ji)度的(de)(de)GDP增(zeng)速，為(wei)6.0%，并沒有滑(hua)出年(nian)初制定的(de)(de)“經濟增(zeng)長6.0%-6.5%”的(de)(de)宏觀調控目標區間。6%背后，透露著以(yi)”穩(wen)“為(wei)主的(de)(de)主基調。

但從經濟增長最(zui)重要支柱之一(yi)的(de)(de)(de)汽車(che)(che)產業來(lai)看，目前最(zui)孱弱的(de)(de)(de)是消(xiao)費(fei)信心。抑制(zhi)住房價，能否釋放(fang)更(geng)多(duo)的(de)(de)(de)汽車(che)(che)消(xiao)費(fei)需求，并由(you)此治愈這一(yi)輪車(che)(che)市的(de)(de)(de)寒冬？或(huo)許對于自主品牌和大(da)多(duo)數入門級車(che)(che)型來(lai)說(shuo)，這是一(yi)個值得把握的(de)(de)(de)機(ji)會。