為什么估值能值這么多錢？是需要我們看到事情背后本質(zhì)的。

昨日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布了《2019胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》。有意思的是，由前段時(shí)間宣布破產(chǎn)了的賈躍亭創(chuàng)立的FF，直以300億元人民幣的估值成功入選第57位，相當(dāng)亮眼。

在榜單上，F(xiàn)F僅次于估值350億元的美國電動(dòng)皮卡初創(chuàng)公司Rivian，成為第二大獨(dú)角獸。而在國內(nèi)媒體眼中，對(duì)于FF的認(rèn)知，恐怕是跟賈躍亭綁定在一起的。實(shí)際上，我們應(yīng)該看到，賈躍亭的眼光還是相當(dāng)厲害的。這點(diǎn)我們千萬不要否認(rèn)。

2018年FF的估值還在100億元，一年過去就漲到了300億元，為什么估值能值這么多錢？是需要我們看到事情背后的本質(zhì)的。

專利是未來的硬通貨

其實(shí)，常識(shí)告訴我們，一家初創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)牛不牛，有個(gè)重要的參考，就是專利數(shù)量。這是絕對(duì)的硬指標(biāo)，不是媒體和營銷造勢(shì)就能夠憑空出現(xiàn)的。

FF的前身是Atieva公司，該公司的創(chuàng)始人謝家鵬曾參與特斯拉的創(chuàng)建，并親自主管Tesla電池管理系統(tǒng)的研發(fā)。而Atieva公司的技術(shù)團(tuán)隊(duì)來自汽車集團(tuán)和硅谷，F(xiàn)F成立以后，賈躍亭又招募了各方的人才開始造車，頂峰時(shí)美國研發(fā)團(tuán)隊(duì)雇員達(dá)1400多人。其中，超過1000名為專業(yè)技術(shù)人員。就是現(xiàn)在，F(xiàn)F全球仍有600余名員工，重要的技術(shù)團(tuán)隊(duì)都還在。

從產(chǎn)品來說，F(xiàn)F 91電池包容量達(dá)到130kWh，這是迄今為止全球最大的電池包容量。電池續(xù)航超過700公里（按照美國EPA標(biāo)準(zhǔn)，續(xù)航里程超過378英里），幾乎超越目前所有的量產(chǎn)電動(dòng)車，達(dá)到或者超過了大多數(shù)傳統(tǒng)燃油車型的最大里程。

FF申請(qǐng)的專利數(shù)量有近2000件，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在中國和美國共獲得互聯(lián)網(wǎng)智能電動(dòng)汽車授權(quán)專利300多件。其中在美國專利局取得的專利43件，大負(fù)載電力輸出技術(shù)及梯形逆變器率先在美國獲得專利。而中國知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)F也是國內(nèi)專利最多的公司。

此外，F(xiàn)F的專利涵蓋三電系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、生產(chǎn)和制造領(lǐng)域，可以說相當(dāng)寬泛。與國內(nèi)的蔚來、小鵬等造車新勢(shì)力相比，F(xiàn)F可以算是在汽車專利技術(shù)上積累最豐富的公司。

那么，說到專利，造車新勢(shì)力們就單薄得多了。記者查詢國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的專利發(fā)現(xiàn)，同樣是上了獨(dú)角獸榜、位列57位的“威馬汽車技術(shù)有限公司”的威馬汽車只有25項(xiàng)授權(quán)專利，還有“南京知行新能源汽車技術(shù)開發(fā)有限公司”的拜騰汽車的20項(xiàng)專利，而“智車優(yōu)行科技有限公司”的奇點(diǎn)汽車則沒有授權(quán)專利。很明顯，雖然這次估值達(dá)到200億，奇點(diǎn)汽車的出局概率太高了。

回頭來說，雖然賈躍亭破產(chǎn)了，但FF新任的CEO畢?？稻痛吮硎荆Z躍亭申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組，將徹底解決其在國內(nèi)的債務(wù)問題，不但不會(huì)影響FF公司正常運(yùn)營，而且對(duì)公司的股權(quán)融資和未來IPO將帶來積極的幫助。

破產(chǎn)為了把FF做成？

關(guān)于賈躍亭的破產(chǎn)，“賈躍亭已根據(jù)美國相關(guān)法律第11章（chapter 11）向美國法院申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組。”這是賈躍亭債務(wù)處理小組發(fā)布《聲明》，并稱這將成為解決賈躍亭個(gè)人余下債務(wù)并保障債權(quán)人利益的最佳方案。

我們不禁要問一個(gè)問題，賈躍亭為什么要破產(chǎn)？記者并不認(rèn)同說他要賴賬的簡(jiǎn)單說法。實(shí)際上，根據(jù)美國破產(chǎn)法第11章的《重組》法案，申請(qǐng)破產(chǎn)的欠債人將與債主合作，欠債人的資產(chǎn)全部劃到債主名下。換句話說，也許這是賈躍亭“咸魚翻身”的最后一招。

另外八卦一句，賈躍亭的離婚很明顯是為了劃清債務(wù)關(guān)系，避免牽連自己的老婆孩子。這么簡(jiǎn)單的問題，不知道為什么有些國內(nèi)媒體對(duì)此大做文章，簡(jiǎn)直一點(diǎn)生活常識(shí)都沒有的樣子。

賈躍亭9月份發(fā)過一條微博：“我之所以放棄一切，只為把FF做成，盡快徹底償還余下的擔(dān)保債務(wù)，實(shí)現(xiàn)變革汽車產(chǎn)業(yè)的夢(mèng)想。”說的當(dāng)然很情懷，不過也是實(shí)情?，F(xiàn)在需要先得把債務(wù)解決，才能談情懷和夢(mèng)想。

而申請(qǐng)個(gè)人破產(chǎn)重組，實(shí)際上就是讓投資機(jī)構(gòu)清楚賈躍亭債務(wù)的規(guī)模，而且，F(xiàn)F已經(jīng)到了可以承接債務(wù)盤面的時(shí)機(jī)。根據(jù)測(cè)算，目前，賈躍亭已經(jīng)償還樂視系債務(wù)30多億美元，未償還債務(wù)總額約為36億美元。減去已凍結(jié)待處置國內(nèi)資產(chǎn)，以及可轉(zhuǎn)股的擔(dān)保債務(wù)，剩余債務(wù)凈額約為20億美元。

就像畢?？抵v的，劃清20億美元債務(wù)是有幫助的，對(duì)于國內(nèi)最大的三位債權(quán)人深圳英大資產(chǎn)、中信銀行、平安銀行來說，“死馬當(dāng)活馬醫(yī)”也是最好的選擇。至少賈躍亭手中的FF股票期權(quán)，會(huì)通過信托的方式轉(zhuǎn)到他們的名下，一旦FF成功IPO，大家都有得賺了。

我們不應(yīng)該否定賈躍亭想造車的夢(mèng)想和勇氣，就像那句話說的，“萬一夢(mèng)想實(shí)現(xiàn)了呢？”風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，不用先下判斷，再等幾年看看。種種跡象表明，賈躍亭是在認(rèn)真為造車做著準(zhǔn)備。能招攬那么多人才的一位，畢竟還是有兩把刷子的。再說，造車也不是幾天的事對(duì)不？

獨(dú)角獸榜哪家強(qiáng)

再來看看榜單。這份全球獨(dú)角獸榜單中，共有來自全球各地的494家獨(dú)角獸企業(yè)入選，包括了電子商務(wù)、金融科技、人工智能、新能源汽車等23個(gè)行業(yè)。其中，新能源汽車行業(yè)有15家獨(dú)角獸企業(yè)，其中來自中國的企業(yè)有12家，美國的企業(yè)有3家。

FF上榜讓人驚訝。但此次胡潤(rùn)研究院將其列入全球獨(dú)角獸榜單，應(yīng)該是對(duì)FF成立4年來一直堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新的正面認(rèn)可。作為“2019年加州十大科技創(chuàng)業(yè)公司”，F(xiàn)F與Uber、Lyft分別位列前三位，這種認(rèn)可說明了它并不是一家靠“忽悠”來圈錢的公司。上榜對(duì)于FF接下來的融資，也將產(chǎn)生相當(dāng)正面積極的影響。

根據(jù)榜單，中國以206家的數(shù)量成為了獨(dú)角獸公司最多的國家，超過了美國。中美也包攬了80%的獨(dú)角獸公司。而且，前七大城市中占據(jù)5席，成績(jī)相當(dāng)亮眼。而北京以82家成為全球“獨(dú)角獸之都”，從獨(dú)角獸代表的創(chuàng)新角度來說，中國的潛力早已超過美國。

榜單中，全球估值排名前三的企業(yè)分別為：螞蟻金服1萬億元人民幣、字節(jié)跳動(dòng)5000億元人民幣、滴滴出行3600億元人民幣。相比這些公司，汽車行業(yè)作為實(shí)體企業(yè)，創(chuàng)新的成份明顯還不夠。

從投資人來看，紅杉資本（包括紅杉中國、紅杉美國及紅杉印度/東南亞）成為捕獲上榜企業(yè)最多的投資機(jī)構(gòu)，共有92家。也就是說，榜單上五分之一的公司背后有紅杉加持。其次，則是騰訊與軟銀，分別孵化46家、42家。阿里巴巴則憑借投中了22家上榜企業(yè)，位列第七。

榜單上所有新能源汽車行業(yè)獨(dú)角獸的總估值為355億美元。不過，胡潤(rùn)也表示：“全球的電動(dòng)汽車不可能會(huì)有那么多品牌成功，最近看蔚來上市公司股票下跌以后，應(yīng)該也帶動(dòng)電動(dòng)汽車全行業(yè)下跌，很有可能到今天有不少電動(dòng)汽車品牌的估值已經(jīng)沒那么高。”