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為什么估值能(neng)值這么多(duo)錢？是需要我們(men)看到事情背后本質的。

昨(zuo)日，胡潤(run)研究院發布了《2019胡潤(run)全球獨角獸榜》。有意思的(de)是，由前段時間宣布破產(chan)了的(de)賈躍亭創立(li)的(de)FF，直以300億元人民(min)幣的(de)估值成(cheng)功(gong)入選第(di)57位(wei)，相當亮眼。

在榜(bang)單上(shang)，FF僅次于(yu)估值350億(yi)元的(de)美國電(dian)動皮卡初創(chuang)公司(si)Rivian，成為第二大(da)獨角獸。而在國內媒體眼中，對于(yu)FF的(de)認(ren)知，恐怕是(shi)(shi)跟賈躍(yue)亭綁定在一起的(de)。實際(ji)上(shang)，我(wo)們應該(gai)看到，賈躍(yue)亭的(de)眼光還(huan)是(shi)(shi)相當(dang)厲害的(de)。這點我(wo)們千萬不要否認(ren)。

2018年(nian)(nian)FF的估值(zhi)還在100億元(yuan)，一年(nian)(nian)過去就漲到了300億元(yuan)，為什么估值(zhi)能值(zhi)這么多錢？是需要(yao)我(wo)們看到事(shi)情背(bei)后的本(ben)質的。

專利是未來的硬通貨

其(qi)實，常識(shi)告訴我們(men)，一家(jia)初創(chuang)企業的技(ji)術(shu)牛(niu)不牛(niu)，有(you)個重要的參(can)考，就(jiu)是專利數量。這(zhe)是絕對的硬(ying)指標，不是媒(mei)體和營銷造(zao)勢(shi)就(jiu)能夠憑空出現的。

FF的(de)前身(shen)是(shi)Atieva公司(si)，該(gai)公司(si)的(de)創(chuang)始(shi)人(ren)謝家鵬曾參與特斯拉的(de)創(chuang)建，并親(qin)自主管(guan)Tesla電池管(guan)理系統的(de)研發。而(er)Atieva公司(si)的(de)技(ji)術(shu)(shu)團(tuan)(tuan)隊來自汽車(che)集(ji)團(tuan)(tuan)和硅谷(gu)，FF成立(li)以后，賈躍亭又(you)招募(mu)了各方的(de)人(ren)才開(kai)始(shi)造車(che)，頂峰時美(mei)國研發團(tuan)(tuan)隊雇員(yuan)達1400多人(ren)。其中(zhong)，超(chao)過1000名為(wei)專業技(ji)術(shu)(shu)人(ren)員(yuan)。就是(shi)現在，FF全球(qiu)仍有600余名員(yuan)工，重要的(de)技(ji)術(shu)(shu)團(tuan)(tuan)隊都還在。

從產(chan)品(pin)來說，FF 91電(dian)池(chi)包容(rong)量(liang)達(da)到(dao)130kWh，這(zhe)是迄今(jin)為止全球(qiu)最大(da)的(de)(de)電(dian)池(chi)包容(rong)量(liang)。電(dian)池(chi)續航(hang)(hang)超過(guo)700公(gong)里(li)(li)（按照美國EPA標準，續航(hang)(hang)里(li)(li)程超過(guo)378英(ying)里(li)(li)），幾(ji)乎超越目前所有的(de)(de)量(liang)產(chan)電(dian)動車(che)，達(da)到(dao)或者超過(guo)了大(da)多數(shu)傳統燃油車(che)型的(de)(de)最大(da)里(li)(li)程。

FF申請(qing)的專(zhuan)利(li)(li)(li)數量有近2000件，根據(ju)數據(ju)顯(xian)示(shi)(shi)，在(zai)中(zhong)國(guo)和美(mei)國(guo)共獲(huo)得互(hu)聯(lian)網智能(neng)授權(quan)專(zhuan)利(li)(li)(li)300多件。其中(zhong)在(zai)美(mei)國(guo)專(zhuan)利(li)(li)(li)局取得的專(zhuan)利(li)(li)(li)43件，大負載(zai)電力輸(shu)出技術及梯形逆(ni)變(bian)器率先在(zai)美(mei)國(guo)獲(huo)得專(zhuan)利(li)(li)(li)。而中(zhong)國(guo)知(zhi)識產(chan)權(quan)局的數據(ju)顯(xian)示(shi)(shi)，FF也(ye)是國(guo)內專(zhuan)利(li)(li)(li)最多的公司。

此外(wai)，FF的(de)專利涵蓋(gai)三電系統、自(zi)動駕(jia)駛(shi)、車(che)(che)聯網、生產和制(zhi)造(zao)(zao)領域，可以說相當寬(kuan)泛。與國內的(de)蔚來、小(xiao)鵬等造(zao)(zao)車(che)(che)新(xin)勢力相比(bi)，FF可以算是在汽(qi)車(che)(che)專利技(ji)術上積(ji)累最豐富的(de)公司。

那么，說到專(zhuan)(zhuan)利(li)，造車(che)(che)新勢力(li)們就單薄(bo)得多了。記者查詢國家知識產(chan)權局的(de)(de)專(zhuan)(zhuan)利(li)發(fa)(fa)現，同樣(yang)是上(shang)了獨角獸榜、位列(lie)57位的(de)(de)“威馬(ma)汽(qi)(qi)車(che)(che)技(ji)術(shu)有(you)(you)(you)限(xian)公司(si)”的(de)(de)威馬(ma)汽(qi)(qi)車(che)(che)只有(you)(you)(you)25項授(shou)權專(zhuan)(zhuan)利(li)，還有(you)(you)(you)“南(nan)京(jing)知行(xing)技(ji)術(shu)開發(fa)(fa)有(you)(you)(you)限(xian)公司(si)”的(de)(de)拜騰(teng)汽(qi)(qi)車(che)(che)的(de)(de)20項專(zhuan)(zhuan)利(li)，而“智(zhi)車(che)(che)優行(xing)科技(ji)有(you)(you)(you)限(xian)公司(si)”的(de)(de)奇(qi)點(dian)汽(qi)(qi)車(che)(che)則沒(mei)有(you)(you)(you)授(shou)權專(zhuan)(zhuan)利(li)。很(hen)明顯，雖然這次估值(zhi)達到200億，奇(qi)點(dian)汽(qi)(qi)車(che)(che)的(de)(de)出局概率(lv)太(tai)高了。

回頭(tou)來(lai)(lai)說，雖然賈躍亭破產(chan)了，但FF新任的(de)CEO畢福康(kang)就此表示(shi)，賈躍亭申請個(ge)人破產(chan)重(zhong)組，將(jiang)徹底解(jie)決其(qi)在國內的(de)債務問題，不但不會影響FF公(gong)司正(zheng)常運(yun)營，而且對(dui)公(gong)司的(de)股權融資和未來(lai)(lai)IPO將(jiang)帶來(lai)(lai)積(ji)極的(de)幫(bang)助(zhu)。

破產為了把FF做成？

關于(yu)賈(jia)躍(yue)(yue)亭的(de)破產(chan)，“賈(jia)躍(yue)(yue)亭已(yi)根(gen)據美國相關法律第(di)11章（chapter 11）向美國法院申請個人破產(chan)重組。”這是賈(jia)躍(yue)(yue)亭債(zhai)務處理小組發(fa)布《聲明》，并稱這將(jiang)成為(wei)解決賈(jia)躍(yue)(yue)亭個人余下債(zhai)務并保障(zhang)債(zhai)權(quan)人利(li)益的(de)最佳方案。

我們不禁要(yao)問一個(ge)問題，賈躍(yue)亭(ting)為什么(me)要(yao)破產(chan)(chan)？記(ji)者并不認同說(shuo)他要(yao)賴賬(zhang)的(de)簡單說(shuo)法。實際上，根據(ju)美國破產(chan)(chan)法第11章的(de)《重組》法案，申請(qing)破產(chan)(chan)的(de)欠(qian)(qian)債人(ren)將與債主合作，欠(qian)(qian)債人(ren)的(de)資產(chan)(chan)全(quan)部劃到債主名下。換句話說(shuo)，也(ye)許這是(shi)賈躍(yue)亭(ting)“咸魚翻(fan)身”的(de)最(zui)后一招。

另外八卦一句，賈躍(yue)亭的離婚很明顯(xian)是為了劃清債務(wu)關系(xi)，避免牽連(lian)自己的老(lao)婆孩子。這么簡(jian)(jian)單的問題(ti)，不知道為什(shen)么有(you)些國(guo)內媒體對此大做文章(zhang)，簡(jian)(jian)直一點生活常識都沒有(you)的樣子。

賈躍亭9月份(fen)發過一條(tiao)微博：“我之所以放棄一切，只為把FF做成，盡快徹底(di)償還余下的(de)擔保(bao)債(zhai)務，實現(xian)變革汽車產(chan)業的(de)夢(meng)想(xiang)。”說的(de)當然很情懷，不(bu)過也是(shi)實情。現(xian)在需要先(xian)得把債(zhai)務解決(jue)，才能談情懷和夢(meng)想(xiang)。

而申(shen)請個(ge)人(ren)破產重組，實(shi)際上就是讓(rang)投資機構清楚賈(jia)躍亭債(zhai)務(wu)的(de)規模，而且，FF已(yi)經到了可以承接債(zhai)務(wu)盤面的(de)時機。根據(ju)測算，目(mu)前，賈(jia)躍亭已(yi)經償(chang)還樂視系(xi)債(zhai)務(wu)30多億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)，未償(chang)還債(zhai)務(wu)總額約(yue)(yue)為(wei)36億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)。減去已(yi)凍(dong)結待處置國(guo)內資產，以及可轉(zhuan)股的(de)擔保(bao)債(zhai)務(wu)，剩余債(zhai)務(wu)凈額約(yue)(yue)為(wei)20億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)。

就像(xiang)畢福康講的(de)(de)，劃清20億(yi)美(mei)元債務是有幫助的(de)(de)，對于國內(nei)最大(da)的(de)(de)三位債權(quan)人深圳英大(da)資產、中信銀行、平安銀行來(lai)說，“死馬當活馬醫(yi)”也(ye)是最好的(de)(de)選擇。至少賈躍亭(ting)手中的(de)(de)FF股票期權(quan)，會通過信托(tuo)的(de)(de)方式轉到(dao)他(ta)們的(de)(de)名下，一旦(dan)FF成功IPO，大(da)家都有得賺了。

我們不(bu)應(ying)該(gai)否定賈躍亭(ting)想(xiang)造(zao)車的(de)(de)(de)夢想(xiang)和勇氣，就像那句話說(shuo)(shuo)的(de)(de)(de)，“萬一夢想(xiang)實現了呢？”風物長宜放(fang)眼(yan)量(liang)，不(bu)用先下判斷，再等(deng)幾(ji)年看(kan)(kan)看(kan)(kan)。種種跡象表(biao)明(ming)，賈躍亭(ting)是(shi)在認真(zhen)為造(zao)車做(zuo)著準備。能招攬那么多人才的(de)(de)(de)一位，畢竟還是(shi)有兩把(ba)刷(shua)子的(de)(de)(de)。再說(shuo)(shuo)，造(zao)車也(ye)不(bu)是(shi)幾(ji)天的(de)(de)(de)事對(dui)不(bu)？

獨角獸榜哪家強

再來看(kan)看(kan)榜(bang)單。這份全(quan)球獨(du)角(jiao)獸榜(bang)單中(zhong)(zhong)，共有(you)來自全(quan)球各地的494家(jia)獨(du)角(jiao)獸企(qi)業入(ru)選，包括了電子(zi)商(shang)務、金(jin)融科技、人工智能(neng)、等23個(ge)行(xing)業。其(qi)中(zhong)(zhong)，新能(neng)源汽車行(xing)業有(you)15家(jia)獨(du)角(jiao)獸企(qi)業，其(qi)中(zhong)(zhong)來自中(zhong)(zhong)國的企(qi)業有(you)12家(jia)，美(mei)國的企(qi)業有(you)3家(jia)。

FF上榜讓人驚訝(ya)。但此次胡潤(run)研究院將其列(lie)(lie)入(ru)全球獨角獸榜單(dan)，應該是(shi)對(dui)FF成立(li)4年(nian)來(lai)一直堅(jian)持(chi)技(ji)術創新(xin)的(de)正面認可(ke)。作為“2019年(nian)加州十大科技(ji)創業(ye)公(gong)司”，FF與Uber、Lyft分別位列(lie)(lie)前(qian)三位，這種認可(ke)說明了它并不(bu)是(shi)一家靠“忽悠”來(lai)圈錢的(de)公(gong)司。上榜對(dui)于(yu)FF接下來(lai)的(de)融資，也將產生相(xiang)當(dang)正面積(ji)極(ji)的(de)影(ying)響。

根據(ju)(ju)榜單，中(zhong)國(guo)以206家的(de)(de)數(shu)量成(cheng)為(wei)了(le)(le)獨角(jiao)獸公司(si)最多的(de)(de)國(guo)家，超過了(le)(le)美(mei)國(guo)。中(zhong)美(mei)也包攬了(le)(le)80%的(de)(de)獨角(jiao)獸公司(si)。而且(qie)，前七大(da)城(cheng)市(shi)中(zhong)占據(ju)(ju)5席，成(cheng)績相(xiang)當亮眼(yan)。而北京以82家成(cheng)為(wei)全球“獨角(jiao)獸之(zhi)都(dou)”，從獨角(jiao)獸代(dai)表的(de)(de)創新角(jiao)度來說，中(zhong)國(guo)的(de)(de)潛力早已超過美(mei)國(guo)。

榜(bang)單中，全球估值排名前(qian)三的企業分別為：螞(ma)蟻金服1萬億元人民(min)幣(bi)、字節跳動5000億元人民(min)幣(bi)、滴滴出行(xing)3600億元人民(min)幣(bi)。相比這些公司，汽(qi)車行(xing)業作為實體企業，創(chuang)新的成份明顯還不夠。

從(cong)投資人來看，紅杉(shan)資本（包(bao)括紅杉(shan)中(zhong)國(guo)、紅杉(shan)美國(guo)及(ji)紅杉(shan)印度/東南亞）成為捕(bu)獲上榜企業最多的投資機構，共(gong)有92家(jia)。也就是說，榜單上五分之一的公司背后有紅杉(shan)加持。其次(ci)，則是騰(teng)訊與軟銀(yin)，分別孵(fu)化46家(jia)、42家(jia)。阿里巴巴則憑借投中(zhong)了(le)22家(jia)上榜企業，位(wei)列第七。

榜單上所有新能源汽車行業獨角(jiao)獸的總估值為355億(yi)美元。不過，胡潤也(ye)表示：“全球的不可(ke)能會有那(nei)么(me)多品牌(pai)成(cheng)功，最近(jin)看蔚(yu)來上市公司股票(piao)下(xia)跌以后(hou)，應該也(ye)帶動電動汽車全行業下(xia)跌，很(hen)有可(ke)能到今天有不少電動汽車品牌(pai)的估值已(yi)經(jing)沒(mei)那(nei)么(me)高。”